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    房地产、基建轮番发力水泥行业风口已至?
    发表时间:2022-08-07 03:39:59 来源:爱游戏体育足彩作者:爱游戏分析指数

      近期,市场由于各种因素高成长板块逐步熄火,接力棒交到当前有一定热度的“低价值”板块,比如说前景依然非常黯淡的房地产板块,但由于稳增长的预期,市场不得不承认房地产仍然是我国经济发展的一大支柱,除此之外便是基建,

      与此同时,作为它们共同上游产业的水泥行业在沉寂了大半年后也在近期不断上涨,近两年在市场需求下降、供给收缩之下,水泥行业的发展几乎停滞,那么在此时点之下我们要如何看待水泥行业未来的发展?

      今天我们就把【小北价投圈】之前整理过的一篇水泥行业研报拿出来,看一下水泥行业的具体发展现状和特点等,仅作为投资参考,不构成投资建议。

      去年,碳中和概念被市场炒得火热,主要源于3月份的全国两会政府工作报告,今年特别提及了碳达峰碳中和目标及行动方案,优化产业结构和能源结构,推动煤炭清洁高效利用。

      其中,水泥行业属于传统的高耗能行业,我国环保政策趋严将推动行业进行新一轮的供给侧改革,长期来看,压缩总产能将成为行业发展的新趋势,落后产能加速淘汰,利好区域及全国性的龙头企业。

      水泥行业发展与全社会固定资产投资规模、基础设施建设和房地产行业紧密相关,周期性发展规律明显。

      在目前的技术条件下,水泥是国民经济建设的重要基础材料,用途广泛,尚无成熟的广泛使用的替代品,属于投资拉动型的行业。

      与此同时,水泥行业还呈现季节性特征,从全国范围来看,北方的冬季和南方的雨季因施工建设为行业销售淡季,全年市场有效供给期较短。

      水泥行业的周期性特点可以从行业景气度指数可以看出来,就近来看,2016年,受去库存、棚改、基建刺激,错峰生产常态化,需求增加而供给削减,水泥价格以及行业营收增速均呈现大幅增长。而2018年之后,由于国家去杠杆、PPP整顿以及稽查地方政府隐性债务等政策,基建受到较大影响,投资同比增速出现持续下降,水泥行业发展降到冰点。

      最后,由于受石灰石资源和运输成本的制约,水泥企业的区域性特征也非常明显,水泥企业一般选址靠近于石灰石资源的地区,在地理位置布局上受到局限。其中公路运输经济半径一般为200-300公里左右,铁路运输经济半径一般在300-500公里左右,水路运输经济半径一般在600公里左右,当超过此距离运输,将会大幅度增加销售成本,削减市场竞争力。

      水泥是一种粉末状水硬性无机胶凝材料,通过加水搅拌成浆体后,能在空气中或水中硬化并将砂石等材料胶结在一起。水泥经水化反应后由稀变稠,可形成坚硬的水泥石。在水化过程中,水泥也可以将砂、石等散粒材料胶结成整体从而形成各种水泥制品。

      水泥根据建材的特点和各项作业的特殊要求而专门设计制造的,按其用途可分为通用水泥、专用水泥和特性水泥;按其水硬性物质可分为硅酸盐水泥、铝酸盐水泥、硫铝酸盐、铁铝酸盐、磷酸盐及其他活性材料为主要组分的水泥,其中硅酸盐水泥是应用最广泛的水泥类型。

      从产业链来看,水泥行业由上至下可分为上游基础原材料供应商、中游水泥制造商和流通商、下游房地产、基础设施建设、农村建设等固定资产规模较大的行业应用终端用户。

      由于上游处于相对稳定的状态,原材料供应充足和电力能源电价降低,因此,相对于整个水泥产业链而言并不具备较高的议价能力。

      水泥制造业属于资金密集型和技术密集型行业,是高附加值产业,具有较高的行业壁垒,在整个产业链中具有较高的话语权,这也是我们今天要重点了解的水泥制造业。

      我国水泥工业发展迄今已经有100多年历史,中国水泥工业先后经历了初期创建、早期发展、衰落停滞以及快速发展阶段。

      但经过了前期二三十年的快速发展,水泥行业的产能过剩现状未根本改变,行业下行压力不断积累。

      水泥行业是建材行业碳排放主要子行业。2019年中国二氧化碳年排放量约100亿吨,占世界二氧化碳年排放量的30%,其中水泥行业排放约13.2亿吨(对应单吨水泥制造产生二氧化碳为0.57吨),占全国工业企业二氧化碳总排放量的15%。

      为淘汰落后产能,以及降低二氧化碳排放量,水泥行业错峰生产已成为常态化。根据2020年12月的工信部、生态环境部《关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》,所有水泥熟料生产线都应进行错峰生产;有全年协同处置城市生活垃圾及有毒有害废弃物等任务的生产线可以不进行错峰生产,但要适当降低水泥生产负荷。

      未来,水泥行业按照供给侧结构性改革要求实现转型升级,同时可持续发展仍是主旋律。国家通过基建投资补短板和刺激经济复苏,基建投资有望低位回升,房地产投资延续平稳态势,水泥行业发展也有望走出阵痛期。

      对于水泥制造企业来说,水泥的碳减排主要是技术减排和结构减排。其中,技术性减排主要是改善工艺优化指标、使用替代原燃料、添加矿化剂降低熟料烧成温度、利用水泥窑余热进行发电、新能源技术、水泥窑烟气二氧化碳捕集纯化、提高熟料品质量以及强化生产管理。

      例如海螺水泥在白马山水泥厂建成的“水泥窑烟气二氧化碳捕集纯化示范项目”,每年可生产5万吨99.9%工业级二氧化碳,并具备生产3万吨99.99%食品级二氧化碳能力;冀东水泥采用国际先进的纯低温余热发电设备和技术,吨熟料产生的废热可发电量32.81度。

      2022年我国明确“稳字当头,稳中求进”的政策主线,强调“基础设施适度超前”,多地的基建投资目标有望持续增长,东北、西北等地投资目标居前。

      根据统计数据,截至2020年,中国水泥制造业行业销售收入达到约10580亿元,过去五年行业规模年均复合增长率为6.5%。

      未来中国水泥行业销售收入将持续扩大,预计将在2022年突破11809.3亿元,发展前景广阔。

      由于运输成本原因,水泥行业区域化现象严重,目前中国国内市场已形成的区域内重点企业有华东地区的海螺水泥企业、东北地区的冀东水泥企业,华北地区的亚太集团企业,西北地区的天山股份、祁连水泥和宁夏建材等。

      未来,在中国水泥行业供给侧结构调整和转型背景下,水泥行业的中游企业将进一步进行资源整合,从而发挥产业链协同优势,优化产业生态结构,促进产业融合升级。

      安徽海螺水泥股份有限公司成立于1997年,是中国具有代表性的水泥、商品熟料及骨料的生产和销售企业,经过多年的发展,海螺水泥已有160余家子公司,分布在中国华东、华南和西部等18个省、市以及海外印度尼西亚、缅甸、老挝等国,形成了国际化与区域化运作的经营管理模式。

      水泥产品的同质化现象郊外严重,各水泥企业产品价格相当,但海螺水泥凭借多年的技术积累和服务优势,能够生产质量水平较高的水泥产品,获得客户的广泛认可。海螺水泥在产品的供应上始终保持稳定的状态,使得其产品的销价大幅提升,成为了行业内营业规模较大、盈利能力较强的企业。

      天山股份是一家新疆企业,成立于1998年,目前是西北地区最大的水泥生产企业,新疆第二大商品混凝土生产企业,西北地区最大的油井水泥生产基地,西北最大的电石渣制水泥企业和全国重要的特种水泥生产基地。公司在中国水泥协会公布《2019年中国水泥上市公司综合实力排名》中位居第12位。

      2021年2月份,天山股份一连发布48则公告,拟采用发行股份和支付现金的方式向中国建材等26名交易方购买中联水泥100%股权、南方水泥99.93%股权、西南水泥95.72%股权及中材水泥100%股权等资产,支付对价981.42亿元。不过此次并购重组最终是否能使天山股份超越海螺水泥,成为”水泥之王“,仍要静候并购是否能带来1+12的效果。

      冀东水泥是国家重点支持水泥结构调整的12家大型水泥企业集团之一、中国北方最大的水泥生产厂商,公司在北方特别是京津冀地区的市场占有率及市场竞争优势明显,水泥产能位列国内水泥制造企业第三名。

      2021年3月17日晚间,冀东水泥公告称,其正筹划以公开发行股份的方式,向金隅集团(601992.SH)收购其持有的金隅冀东水泥(唐山)有限责任公司(下称金冀水泥)47.09%的股权,并同步募集配套资金。此次收购有望进一步提升冀东水泥在华北地区,尤其是京津冀地区水泥市场占有率和市场竞争优势,避免重复投资,降低产能过剩的风险。

      迄今为止水泥行业中天山股份、冀东水泥、塔牌集团均出了年报,这三家企业的业绩走势均与行业有一定的关系,且2020年受疫情影响较大,水泥价格处于高位震荡,呈现出“先跌后扬”的“V”字型走势,价位水平与2019年相当,行业营业收入同比下降2.2%,利润总额同比下降2.1%。

      其中,塔牌集团表现尚可,其营业收入和净利润均维持了正增长,略高于行业水平。塔牌集团是粤东地区规模最大的水泥制造企业,塔牌集团具有完整的产业链,上游具有矿山,下游具有混凝土搅拌站等,完整的产业链可以促进公司在提高抗风险能力的基础上增加新的经济增长点。

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